Ten artykuł został pierwotnie opublikowany w FIN, najlepszym biuletynie o fintech; zapisz się tutaj .
Ustaw tarczę wehikułu czasu na około piętnaście miesięcy temu. Akcje PayPala były wyceniane na ponad 300 dolarów za akcję, a wielu analityków przewidywało, że wzrośnie jeszcze bardziej. Firma przewidywała, że w ciągu zaledwie kilku lat podwoi swoje roczne przychody do 50 miliardów dolarów. Venmo, spółka zależna PayPal, rosła w ogromnym tempie. Dyrektor generalny PayPal, Dan Schulman, był liderem myśli ekonomicznej w prestiżowych sceneriach jak spotkanie Światowego Forum Ekonomicznego w Davos .
W tym tygodniu, po ciężkim piątkowym dniu handlowym po ogłoszeniu zarobków, akcje PayPala zamknęły się na poziomie około 75 USD. Wyjaśnienia Schulmana dotyczące inflacji i lękliwości konsumentów nie wydawały się oddawać całej historii.
Powszechne stało się twierdzenie, że podczas pandemii firmy takie jak Square, Stripe, Chime i PayPal rozrosły się, zarówno dlatego, że ludzie chcieli transakcji zbliżeniowych, jak i zastrzyków sterydowych dostarczanych przez rządowe bodźce. Analityk PitchBook fintech, Robert Le, powiedział niedawno : „Firmy fintechowe były jednymi z największych beneficjentów pandemii: ponieważ wiele usług finansowych przeniesiono do sieci, rozwijały się najszybciej. Ponieważ rozwijały się tak szybko, wiele firm z branży fintech również zatrudniało najszybciej”. Ponieważ blokady i płatności stymulacyjne w dużej mierze zniknęły, okres rozliczeniowy wydaje się nieunikniony.
Chociaż to oczywiście prawda, warto zauważyć, że akcje PayPala są przedmiotem obrotu znacznie poniżej ceny, jaką miał w połowie 2019 roku , zanim ktokolwiek słyszał o COVID-19. To uderzające, biorąc pod uwagę, że przychody firmy i całkowity wolumen płatności (TPV) są wyższe niż w 2019 r. Jest kilka powodów takiego stanu rzeczy, specyficznych dla PayPala, a nie tylko nadmiernie stymulowanego sektora:
PayPal opublikował mylące liczby dotyczące swojego wzrostu. PayPal przez kilka lat chwalił się milionami kont, które dodawał. Następnie, w lutym tego roku, ogłaszając wyniki z czwartego kwartału 2021 r., dyrektor finansowy John Rainey zadeklarował: „Zidentyfikowaliśmy 4,5 miliona kont, które naszym zdaniem zostały utworzone bezprawnie. Ta liczba jest nieistotna dla naszej ogólnej bazy 426 milionów kont klientów, ale wpłynęła na naszą zdolność do osiągnięcia naszych wytycznych w kwartale”. W szczególności przez cały 2021 r. PayPal oferował 10 USD premii za polecenie, które najwyraźniej doprowadziły do milionów fałszywych rejestracji.
Być może to zbieg okoliczności, ale mniej więcej w tym samym czasie PayPal powiedział analitykom z Wall Street, że skupi się mniej na pozyskiwaniu nowych klientów, a bardziej na wyciskaniu dodatkowej gotówki z istniejących klientów, co zrobił z pewnym sukcesem. Ale niektórzy inwestorzy byli zniechęceni fałszywymi kontami: akcje spadły o 24 procent w ciągu jednego dnia obrotu, to najgorsze w historii. Są co najmniej dwa pozwy zbiorowe utrzymując, że PayPal celowo wprowadzał inwestorów w błąd co do nowych numerów kont. Takie pozwy są generowane niemal automatycznie, gdy akcje gwałtownie spadają i często nic nie znaczą, ale wydarzenie to wywołało pytania o to, jak kompetentnie PayPal monitoruje swoje platformy.
Historia rozwoju PayPala dobiegła końca. Podobnie jak wiele innych supergwiazd fintech, PayPal przez pewien czas wyglądał, jakby mógł się rozwijać i wykupić wyjście z wszelkich trudności. Ten czas się skończył, przynajmniej na razie. TPV jest kluczowym wskaźnikiem, który obserwują analitycy, a przez pierwsze trzy kwartały 2022 r. PayPal nie pokonał TPV z czwartego kwartału ubiegłego roku:
Niektóre z tych spowolnień mają charakter sezonowy, inne mają związek z wahaniami kursów walut i, jak powiedział Schulman Bloomberg , niektóre wynikają z nieufności konsumentów w okresie bolesnej inflacji. Nie są to jednak liczby, których spodziewała się firma lub oczekiwali analitycy, a najbliższa przyszłość nie zapowiada znacznie lepszego wzrostu.
Zyski PayPal spadają. Wiosną PayPal ogłosił, że zamyka swoją siedzibę w San Francisco, a także zwalnia pracowników w różnych biurach w całych Stanach Zjednoczonych. Te działania mające na celu cięcie kosztów pomogły firmie osiągnąć w trzecim kwartale zyski, które przewyższyły przewidywania większości analityków. Mimo to firma nie jest tak rentowna jak na przełomie 2020 i 2021 roku:
Wolny przepływ gotówki PayPal jest w stagnacji. Jeszcze w tym roku PayPal przewidywał, że jego wolne przepływy pieniężne wyniosą 10 miliardów dolarów do roku podatkowego 2025. Firma nie oferuje już takich prognoz, nie bez powodu. Nawet w okresach, gdy wolne przepływy pieniężne rosną – w 2019 r. faktycznie spadły – nie jest wystarczająco szybko, aby osiągnąć ten poziom.
Nie popełnij błędu: PayPal wciąż jest molochem, z międzynarodowym zasięgiem i kluczowymi powiązaniami instytucjonalnymi, które gwarantują jego ciągły sukces. Ale w obecnym stanie PayPal nie wygląda już na pioniera technologii, który przeczy grawitacji; wygląda na to, że dojrzała firma rozważnie zmienia przydział zasobów i obniża koszty, aby utrzymać zyski.
