Hertz złożył wniosek o ochronę przed upadłością na podstawie rozdziału 11 w dniu 22 maja.Spencer Platt/Getty Images W tym momencie pandemii trudno powiedzieć, że stuletnia amerykańska marka zbankrutowała. Ale upadek Hertza, drugiej co do wielkości firmy wynajmującej samochody w kraju, nie przypomina żadnych bankructw korporacyjnych, jakie widzieliśmy wcześniej.
22 maja firma Hertz złożyła wniosek o ochronę na podstawie rozdziału 11 po tym, jak działalność wypożyczalni samochodów gwałtownie spadła podczas blokady koronawirusa. Ale co dziwne, akcje firmy poszybowały w górę w następnych dniach. Cena akcji skoczyła z najniższego poziomu po ogłoszeniu upadłości 0,8 USD do ponad 5 USD w ciągu zaledwie tygodnia, co skłoniło zespół zarządzający Hertza do myślenia, że może rzeczywiście być w stanie pozyskać nowe fundusze na giełdzie, ponieważ zainteresowanie inwestorów jest tak duże.
I prawie się udało. W zeszły piątek Hertz uzyskał zgodę sądu upadłościowego na sprzedaż nowych akcji zwykłych o wartości do 1 miliarda dolarów. W poniedziałek firma poinformowała we wniosku regulacyjnym, że planuje pozyskać 500 milionów dolarów z nowej emisji akcji.
Oferta Hertza zawierała mrożące krew w żyłach ostrzeżenie: te nowe akcje prawdopodobnie będą bezwartościowe, chyba że wydarzy się coś cudownego.
Chociaż nie możemy przewidzieć, w jaki sposób nasze akcje zwykłe będą traktowane w ramach planu, spodziewamy się, że akcjonariusze zwykli nie uzyskają zwrotu, dopóki firma nie spłaci wszystkich posiadaczy długu, zabezpieczonego i niezabezpieczonego, podała spółka w Poniedziałkowe zgłoszenie . Istnieje znaczne ryzyko, że posiadacze naszych akcji zwykłych nie otrzymają żadnego zwrotu w ramach spraw z Rozdziału 11 i że nasze akcje zwykłe będą bezwartościowe.
Sytuacja od razu uniosła brwi.
Upadła firma emitująca akcje jest niezmiernie rzadka. Nie przypominam sobie, żeby kiedykolwiek to miało miejsce, powiedział w tym tygodniu dla Bragancaa Steve Sosnick, główny strateg w firmie maklerskiej Interactive Brokers.
Stara się pozyskać fundusze od akcjonariuszy, które zostaną spłacone dopiero po spłaceniu wszystkich długów. Jest to bardzo rzadkie zjawisko i w przeciwieństwie do niczego, co kiedykolwiek widzieliśmy, zaniepokojeni analitycy zadłużenia z Reorg, globalnego dostawcy wywiadu finansowego, powiedzieli Bragancaowi w e-mailu. Hertz skutecznie wykorzystuje rozdźwięk między rynkami papierów dłużnych i kapitałowych.
W postępowaniu upadłościowym wierzyciele są spłacani przed udziałowcami. Akcjonariusze detaliczni to ostatnia grupa właścicieli kapitału, której należy wypłacić. Obecnie długoterminowe obligacje Hertza są notowane po mniej niż 100 centach za dolara, co oznacza, że nie ma wystarczająco dużo pieniędzy, aby spłacić obligatariuszom w przypadku likwidacji.
Uzasadnienie ze strony firmy jest takie, że kapitał zwiększa prawdopodobieństwo odzyskania przez obecnych akcji i obligatariuszy, wyjaśnił Sosnick. [Ale] obligatariusze widzą małe szanse na pełne ożywienie. Jeśli posiadacze obligacji nie uzyskają pełnego zwrotu, oznacza to, że kapitał jest zasadniczo bezwartościowy.
Jeśli nowe akcje okażą się bezwartościowe, kogo pozwaliby kupujący? Dodał, że firma i tak zbankrutuje.
Na razie plan giełdowy uderzył w SEC. W środę Hertz ujawnił w innym zgłoszeniu, że otrzymał zawiadomienie z Wydziału Finansów Korporacji regulatora rynku z prośbą o dalszą analizę planu pozyskiwania funduszy. Emisja akcji zostanie wstrzymana do czasu zakończenia przeglądu, powiedział Hertz.
Tymczasem giełda nowojorska rozpoczęła proces całkowitego wycofywania akcji Hertza. 26 maja giełda wysłała Hertzowi zawiadomienie o wycofaniu z obrotu, stwierdzając, że jej akcje nie nadają się już do obrotu na rynku publicznym. Od tego czasu Hertz odwołał się od decyzji i czeka na rozprawę, która zwykle trwa kilka miesięcy. Do tego czasu jego akcje będą nadal notowane na NYSE.
